El apalancamiento implica el uso de costos fijos para aumentar los rendimientos, su uso en la estructura de capital de la empresa tiene el potencial de incrementar su rendimiento y riesgo. El apalancamiento y la estructura de capital son conceptos estrechamente relacionados que están vinculados con las decisiones en la preparación de presupuestos de capital a través del costo de capital. Estos conceptos se pueden usar para minimizar el costo de capital de la empresa y maximizar la riqueza de sus propietarios. En este capítulo veremos los conceptos y técnicas de apalancamiento y estructura de capital, y cómo los puede utilizar la empresa para crear la mejor estructura de capital.
Apalancamiento
El apalancamiento es el resultado del uso de activos o fondos de costo fijo para aumentar los rendimientos para los dueños de la empresa. En general, los incrementos de apalancamiento dan como resultado el incremento del rendimiento y el riesgo, mientras que las reducciones de apalancamiento dan como resultado la reducción del rendimiento y el riesgo. La cantidad de apalancamiento en la estructura de capital de la empresa —la combinación de deuda a largo plazo y capital mantenida por la empresa— puede afectar de manera significativa su valor al afectar el rendimiento y el riesgo. A diferencia de algunas causas de riesgo, la administración tiene el control casi total sobre el riesgo introducido a través del uso de apalancamiento. Debido a su efecto en el valor, el administrador financiero debe entender cómo medir y evaluar el apalancamiento, en particular, cuando toma decisiones de estructura de capital.
Los tres tipos básicos de apalancamiento se pueden definir mejor con referencia al estado de resultados de la empresa, como se muestra en el formato de estado de resultados general de la tabla anexa; éstos son: Apalancamiento operativo, Apalancamiento financiero y Apalancamiento total.
Apalancamiento operativo
Es una medida del grado en el cual se usan los costos fijos en las operaciones de una empresa. Se dice que una empresa que tiene un alto porcentaje de costos fijos tiene un alto grado de apalancamiento operativo.
El grado de apalancamiento operativo (DOL) muestra la forma en que un cambio en las ventas afectará al ingreso en operación. Mientras que el análisis del punto de equilibrio pone de relieve el volumen de ventas que necesitará la empresa para ser rentable, el grado de apalancamiento operativo mide qué tan sensibles son las utilidades de la empresa a los cambios en el volumen de ventas, la ecuación que se usa para calcular el DOL es la siguiente:
DOL= Q (p-v)
Donde, Q =(p-v) - F
En donde Q representa a las unidades iniciales de producción, p es el precio promedio de ventas por unidad de producción, V es el costo variable por unidad, F son los costos fijos en operación.
El Apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos, o EBIT (EBIT es un nombre descriptivo de la utilidad operacional, que significa:
Earns–ganancias/Before–antes/ Interes–intereses/Taxes impuestos).
Ejemplo de apalancamiento operativo
El apalancamiento operativo es el resultado de la existencia de los costos operativos fijos de la corriente de ingresos de la empresa. Utilizando la estructura presentada en la Tabla 11.2, podemos definir el apalancamiento operativo como el uso potencial de costos operativos fijos para magnificar los efectos de los cambios en las ventas sobre las utilidades antes de intereses e impuestos de la empresa.
Ejemplo.
Utilizando los datos para Cheryl´s Posters (precio de venta P = $10 por unidad; el costo operativo variable, VC = $5 por unidad; costo operativo fijo, FC = $2, 500), la Figura 11.2, presenta la gráfica del punto de equilibrio operativo que vimos en la Figura 11.1. Las notaciones adicionales en la gráfica indican que conforme las ventas de la empresa aumentan de 1,000 a 1,500 unidades (Q1 y Q2), sus EBIT se incrementan de $2,500 a $5,000 (EBIT1 a EBIT 2). En otras palabras, un incremento de 50% en las ventas (1,000 a 1,500 unidades) da como resultado un incremento de 100% en las EBIT ($2,500 a $5,000). La Tabla 11.4 incluye los datos de la Figura 11.2, así como los datos relevantes para un nivel de ventas de 500 unidades. Podemos ilustrar dos casos utilizando el nivel de ventas de 1,000 unidades como un punto de referencia.
- Caso 1. Un incremento de 50% en las ventas (de 1,000 a 1,500 unidades) da como resultado un incremento de 100% en las EBIT (de $2,500 a $5,000).
- Caso 2. Una reducción de 50% en las ventas (de 1,000 a 500 unidades) da como resultado una reducción de 100% en las EBIT (de $2,500 a $0).
A partir del ejemplo anterior podemos ver que el apalancamiento operativo funciona en ambas direcciones. Cuando una empresa tiene costos operativos fijos se presenta el apalancamiento operativo. Un incremento en las ventas da como resultado un incremento más que proporcional en las EBIT; una reducción en las ventas da como resultado una reducción más que proporcional en las EBIT.
